嘉多网扭转局面！央行今日接连出手！

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　　据央行网站消息，7月6日央行以固定利率、数量招标方式开展70亿元7天期逆回购操作，全额满足一级交易商需求。

　　与此同时，央行在7月6日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展1万亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天）。鉴于该期限品种当月有8000亿元到期量，此次3个月期买断式逆回购操作将实现加量续作，结束该期限品种连续3个月的缩量进程。

　　“当月的3个月买断式逆回购到期8000亿元，净投放2000亿元。”中信证券首席经济学家明明分析，6月伴随资金利率整体回升至政策利率附近，央行货币政策操作转向呵护流动性，短端工具方面也在6月29日和30日两天分别操作3000亿元和6000亿元隔夜逆回购，以呵护月末流动性。在到期量较大的环境下，7月3个月期买断式逆回购恢复净投放，也表现出央行对中长期流动性的呵护态度。

　　招联首席经济学家、上海金融与发展实验室执行主任董希淼表示，此次万亿级买断式逆回购操作，是央行在结束连续3个月的流动性净回笼后，为应对7月巨大的资金到期压力与政府债券供给高峰而实施的精准对冲。

　　东方金诚首席宏观分析师王青表示，7月3个月期买断式逆回购由缩量改为净投放，主要是在前期央行公开市场各项操作适度调减等带动下，近期市场利率回升。这意味着前期市场流动性偏松局面已经扭转，7月3个月期买断式逆回购继续缩量的必要性下降。 “这或表明自3月以来公开市场操作总量的适度调减过程已基本结束，央行全面恢复中期流动性净投放，明确释放货币政策延续支持性立场的信号。”

　　董希淼表示，其作用在于前瞻性地平衡了本月2.2万亿元中长期资金到期与预计高达1.7万亿元的政府债净融资所带来的双重扰动，旨在稳定资金面预期，引导市场利率围绕政策利率平稳运行，并为政府债券顺利发行及银行加大信贷投放提供适宜的流动性环境。

　　“值得注意的是，在6月最后一周政府债券融资大幅放量之后，7月第一周政府债券融资继续处于近期较高水平。这样来看，7月3个月期买断式逆回购加量续作，也有利于支持政府债券顺利发行。”王青表示。

　　宏观通胀环境也为政策灵活操作打开空间。伴随中东局势降温，特别是6月中旬美伊签署谅解备忘录，近期国际油价出现快速下跌。王青认为，这意味着3月以来国内物价，特别是PPI较快上行过程基本结束，下半年通胀因素对国内货币政策灵活调整的掣肘减弱。往后看，伴随此前高油价对全球经济的拖累效应显现，以及外部经贸环境还有不确定性，下半年我国出口增速或呈现下行趋势，而国内消费、投资需求需要提振。三季度稳增长政策有望适度发力。

　　王青分析，在隔夜逆回购工具推出后，接下来央行会根据DR001、DR007、同业存单到期收益率等主要市场利率变化，灵活开展各项公开市场操作，精准有效引导DR001等主要市场利率围绕政策利率平稳运行，预计在保持市场流动性充裕的政策基调下，后期市场利率上行空间不大。